一、 总体结论概况

1、 射频前端行业概述

射频前端（Radio Frequency Front-End，RFFE）是无线通信模块的核心组件，其价值量占手机物料的10%，手机为其主要的下游市场。根据 Yole数据，2017 年至 2023 年全球移动终端和 WIFI 射频前端芯片市场规模从 150 亿美元增长至 350 亿美元，复合增长率为 15%。其中，就射频前端中价值量占比而言，滤波器约占 53%，2017 年至 2023 年，全球滤波器市场规模从 80 亿美元增长至 225 亿美元，复合增长率为 19%。5G&WiFi6成为手机前端市场增长驱动力。

2、 全球射频滤波行业发展格局

全球射频滤波行业由美日五大巨头高度垄断，合计占据95%市场份额，以IDM模式为主，不断趋于模块化，预测2024年应用于手机与物联网领域的射频滤波器市场规模可达183.3亿美元，其中BAW规模渗透率不断提升至65%。

3、 射频滤波器行业概述

射频滤波器是由电容、电感和电阻组成的滤波电路，主要负责对通信通道中的信号频率进行滤波，泛应用于基站和终端设备的射频信号处理系统中，按照工艺材料可分为声学滤波器、LTCC、IPD，其中声学滤波器又分为声表面波滤波器（SAW、TC-SAW、I.H.P-SAW）与体声波滤波器（BAW、FBAR）。从行业发展趋势来看，滤波器通过

缩小芯片面积、改变封装形式以及不同功能滤波器封装等形式不断向微型化发展；随着5G发展，BAW滤波器市场渗透率将加速提升，5G毫米波频段中以及超高频5Gsub-6G频段的特性将推动LTCC滤波器的发展。国产替代和成本控制、晶圆产能短缺、5G&WiFi6驱动量价齐升、5G模组难度降低提供弯道超车机会等因素助力国内射频滤波行业发展。

4、 国内射频滤波行业发展格局

预测中国2020年射频滤波市场规模为33.6亿美元，2024年可达56.7亿美元，2019-2024 CAGR为16.8%，但中国射频滤波器市场被美国和日本企业占据，本土企业出货量不及需求量的5%，产需不匹配。国内滤波器行业进入者多以分立器件产品为主营，公司涵盖科研院所、上市企业以及初创企业,公司较为分散，尚不具备全产品线以及模组生产能力。5G模组是国内厂商实现国产突破、弯道超车的切入点，4G模组是国内厂商的长期增长点。

5、 产业环境

中央以及地方政府多项政策助力国产射频滤波行业发展。国内当前参与主体多以“Fabless+Foundry+OAST”垂直分工模式为主，成本结构上，量产阶段制造成本占比60%，设计成本占比15%-25%。预测未来3年，应用于滤波器的中国压电材料市场规模将超11亿元，中国压电晶体产业仍处于起步阶段，产能不足，制约国产化发展。

6、 投资逻辑